核心观点：中性。巴西10月下半月的双周产糖量与11月上半月的食糖出口量对原糖产生的边际利空影响已经反映。巴西本榨季结束前剩余两份双周报期望不大，本榨季巴西产糖量大概率不会产生很超预期的偏空数据，20美分可以作为原糖中期的底部。
国外供需格局：中性。1）10月下半月巴西中南部糖产量178.5万吨较之前一年下滑24.3%，但超出市场预期，压榨量下滑21.62%，tp钱包至2716.7万吨，高于市场预期。2）短期印度糖厂联合要求政府提高食糖与乙醇最低售价否则延迟开机的事件对盘面并不能构成实质利多影响。3）北半球仍处于增产周期。新季泰国食糖产量预计在1100万-1150万吨。新季印度食糖产量预计在3330万吨。
国内供需格局：偏空。预计2024/25榨季我国甜菜糖增产约40万吨，甘蔗糖增产约80万吨，总产糖量预计增加120万吨至1120万吨。
进口利润：中性偏多。配额内外进口价差较前期收窄。
基差：中性。目前基差已较前期大幅收敛。
宏观：偏多。10万亿财政刺激出台。
